கோவிட்-க்கு பிந்தைய காலத்தில் முதலீட்டை விட கார்ப்பரேட்களின் லாபம் வேகமாக உயர்கிறது
Times of India
பெருந்தொற்றுக்குப் பிறகு, முதலீடுகளை விட பெருநிறுவனங்களின் லாபங்கள் மிக வேகமாக மீண்டுள்ளன. பிரதமரின் பொருளாதார ஆலோசனைக் குழுவின் (EAC-PM) ஆய்வறிக்கை ஒன்றின்படி, நிதி ஆண்டு 2024-ல் (FY24) மொத்த நிலையான சொத்துக்களின் (GFA) வளர்ச்சி 6.1% ஆக இருந்த நிலையில், வட்டி மற்றும் வரிக்கு முந்தைய ஒட்டுமொத்த லாபம் (PBIT) 21.4% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது கண்டறியப்பட்டுள்ளது.
லாபத்தன்மையும் கூட அதிகரித்துள்ளது. இந்த ஆய்வுக்கு உட்படுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களின் சொத்துக்கள் மீதான சராசரி வருவாய் (Median return on assets - ROA), நிதி ஆண்டு 2021-ல் (FY21) 4.4% ஆக இருந்தது, நிதி ஆண்டு 2024-ல் (FY24) 7.2% ஆக உயர்ந்துள்ளது.
எனவே, இந்த வேறுபாடானது அதிகரித்து வரும் லாபத்திற்கும் வீழ்ச்சியடைந்து வரும் முதலீட்டிற்கும் இடையிலானது அல்ல. கோவிட் பெருந்தொற்றுக்குப் பிறகு பெருநிறுவன முதலீடுகளும் மீண்டு வந்துள்ளன, ஆனால் அவை கணிசமாக மெதுவான மற்றும் நிலையற்ற வேகத்திலேயே மீண்டுள்ளன. நிலையான சொத்து முதலீட்டிற்கான ஒரு அளவீடாக இந்த ஆய்வறிக்கையில் பயன்படுத்தப்பட்டுள்ள மொத்த நிலையான சொத்துக்களின் (GFA) வளர்ச்சி, நிதி ஆண்டு 2021-ல் (FY21) 1.1% சரிவிலிருந்து, நிதி ஆண்டு 2022-ல் 2.2% வளர்ச்சியாகவும், நிதி ஆண்டு 2023-ல் 6.8% வளர்ச்சியாகவும், நிதி ஆண்டு 2024-ல் 6.1% வளர்ச்சியாகவும் மாறியுள்ளது. இதே மூன்று கோவிட்-பிந்தைய மீட்பு ஆண்டுகளில், PBIT முறையே 15.2%, 12.8% மற்றும் 21.4% என்ற விகிதத்தில் வளர்ந்துள்ளது.
இந்த ஆய்வில் கண்டறியப்பட்டுள்ள ஒரு விளக்கம் என்னவென்றால், நிறுவனங்கள் ஏற்கனவே வைத்துள்ள சொத்துக்களிலிருந்து கிடைக்கும் வலுவான லாபத்தன்மையானது, ஒரு புதிய முதலீட்டையும் அதே அளவுக்கு ஈர்க்கக்கூடியதாக மாற்ற வேண்டிய அவசியமில்லை என்பதாகும். புதிய நிலையான சொத்து முதலீடுகளுடன் தொடர்புடைய ஆரம்பக்கட்ட வருவாய், கோவிட்-பிந்தைய காலத்தில் பலவீனமடைந்துள்ளது என்பதற்கான சான்றுகளை இந்த ஆய்வு கண்டறிந்துள்ளது. இது ஆய்வறிக்கை குறிப்பிடும் "இறுதிநிலை லாபத்தன்மை" (marginal profitability) மீது கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், ஒரு நிறுவனம் தனது தற்போதைய ஆலை மற்றும் இயந்திரங்களிலிருந்து வலுவான வருவாயைப் பெற முடியும் என்றாலும், கூடுதல் முதலீடு குறைந்த வருவாயையே தரும் என்று எதிர்பார்த்தால், மற்றொரு புதிய ஆலையை நிறுவுவதைத் தள்ளிப்போடலாம்.
உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை, வர்த்தக சமநிலையின்மை மற்றும் விரைவான தொழில்நுட்ப மாற்றங்களால் தற்போதுள்ள தொழில்நுட்பங்கள் காலாவதியாவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் போன்றவைகளும் முதலீட்டு முடிவுகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்று இந்த ஆய்வறிக்கை கூறியுள்ளது; எனினும், தேவை அல்லது நிச்சயமற்ற தன்மையின் தாக்கத்தை இது தனித்தனியாக ஆய்வு செய்யவில்லை. சந்தை குவிப்பு (market concentration) அல்லது நிதி நெருக்கடிகள் போன்றவை லாபத்தன்மைக்கும் முதலீட்டிற்கும் இடையிலான இடைவெளிக்கு முக்கியமான காரணங்கள் என்பதற்கான எந்த ஆதாரத்தையும் இந்த ஆய்வு கண்டறியவில்லை. அதேபோல், நிறுவனங்கள் பரவலாக சொத்துக்கள் குறைந்த வணிக மாதிரிகளை (asset-light business models) நோக்கி மாறுவதையும் இது கண்டறியவில்லை.
மாறாக, உற்பத்தி நிறுவனங்கள் தங்களின் தற்போதைய நிலையான சொத்துக்களிலிருந்து அதிக வருவாயை ஈட்டுவதாகத் தெரிகிறது, இது மேம்பட்ட உற்பத்தித் திறன் பயன்பாட்டைச் (capacity utilisation) சுட்டிக்காட்டுகிறது. இது ஒரு சாதகமான முன்னேற்றம் என்றும், இது இறுதியில் அடுத்தகட்ட முதலீட்டிற்கான சூழலை உருவாக்கக்கூடும் என்றும் ஆய்வறிக்கை தெரிவித்துள்ளது.
முதலீட்டு மீட்பு என்பது நிறுவனங்களின் உரிமையைப் பொறுத்தும் வேறுபட்டது. வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள், நிதி ஆண்டு 2020-ன் (FY20) உச்சத்திற்குப் பிறகு அவற்றின் எடையிடப்பட்ட சராசரி முதலீட்டுத் தீவிரத்தில் (weighted average investment intensity) தொடர்ச்சியான சரிவைக் காட்டின. அதே நேரத்தில், இந்திய தனியார் நிறுவனங்களின் மீட்பு ஆரம்பகட்ட முன்னேற்றத்திற்குப் பிறகு தேக்கமடைந்தது. இந்திய வணிகக் குழுமங்களைச் (Indian business groups) சேர்ந்த நிறுவனங்கள் மிகவும் நிலையான மீட்பைக் காட்டின.
நிதி ஆண்டு 2020-ல் (FY20) ஏற்பட்ட முதலீட்டு உச்சம், சில பெரிய, அதிக சொத்துக்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களிடையே காணப்பட்ட அசாதாரணமான உயர் முதலீட்டு தீவிரத்தால் ஓரளவுக்கு இயக்கப்பட்டது என்பதையும் இந்த ஆய்வறிக்கை கண்டறிந்துள்ளது. பெருந்தொற்றின் போது இத்தகைய அசாதாரணமான உயர்வு (outlier spike) மறைந்துவிட்டதுடன், நிதி ஆண்டு 2024 வரையிலும் அது மீண்டும் திரும்பவில்லை. இதுவே அதற்குப் பிந்தைய முதலீட்டு மீட்பு ஏன் மிகவும் மந்தமாக இருந்தது என்பதை விளக்க உதவுகிறது. இந்த ஆய்வு 5,614 பட்டியலிடப்பட்ட (listed) மற்றும் 43,282 பட்டியலிடப்படாத (unlisted) நிறுவனங்கள் உட்பட 48,896 நிறுவனங்களின் CMIE Prowess நிதித் தரவைப் பயன்படுத்தியுள்ளது.
Disclaimer: இந்தப் பகுதி கட்டுரையாளரின் பார்வையை வெளிப்படுத்துகிறது. செய்திக்காகவும் விவாதத்திற்காகவும் இந்த தளத்தில் வெளியிடுகிறோம் – செந்தளம் செய்திப் பிரிவு
